上闋中“一曲新詞酒一杯，去年天氣舊亭臺。”寫對酒聽歌的現境。從復疊錯綜的句式、輕快流利的語調中可以體味出，詞人面對現境時，開始是懷著輕松喜悅的感情，帶著瀟灑安閑的意態的，似乎主人公十分醉心于宴飲涵詠之樂。作者邊聽邊飲，這現境觸發了對“去年”所經歷類似境界的追憶：也是和“今年”一樣的暮春天氣，面對的也是和眼前一樣的樓臺亭閣，一樣的清歌美酒。然而，似乎一切依舊的表象下又分明感覺到有的東西已經起了難以逆轉的變化，這便是悠悠流逝的歲月和與此相關的一系列人事。此句中正包蘊著一種景物依舊而人事全非的懷舊之感。在這種懷舊之感中又糅合著深婉的傷今之情。這樣，作者縱然襟懷沖澹，又怎么能沒有些微的傷感呢？

 

　　“夕陽西下幾時回？”夕陽西下，是眼前景。但詞人由此觸發的，卻是對美好景物情事的流連，對時光流逝的悵惘，以及對美好事物重現的微茫的希望。這是即景興感，但所感者實際上已不限于眼前的情事，而是擴展到整個人生，其中不僅有感性活動，而且包含著某種哲理性的沉思。夕陽西下，是無法阻止的，只能寄希望于它的東升再現，而時光的流逝、人事的變更，卻再也無法重復。細味“幾時回”三字，所折射出的似乎是一種企盼其返、卻又情知難返的紆細心態。

 

　　下闋仍以融情于景的筆法申發前意。“無可奈何花落去，似曾相識燕歸來。”為天然奇偶句，此句工巧而渾成、流利而含蓄，聲韻和諧，寓意深婉，纏綿哀感，用虛字構成工整的對仗、唱嘆傳神方面表現出詞人的巧思深情，宛如天成，也是這首詞出名的原因。但更值得玩味的倒是這一聯所含的意蓄。花的凋落，春的消逝，時光的流逝，都是不可抗拒的自然規律，雖然惋惜流連也無濟于事，所以說“無可奈何”，這一句承上“夕陽西下”；然而這暮春天氣中，所感受到的并不只是無可奈何的凋衰消逝，而是還有令人欣慰的重現，那翩翩歸來的燕子不就像是去年曾在此處安巢的舊時相識嗎？這一句應上“幾時回”。花落、燕歸雖也是眼前景，但一經與“無可奈何”、“似曾相識”相聯系，它們的內涵便變得非常廣泛，意境非常深刻，帶有美好事物的象征意味。惋惜與欣慰的交織中，蘊含著某種生活哲理：一切必然要消逝的美好事物都無法阻止其消逝，但消逝的同時仍然有美好事物的再現，生活不會因消逝而變得一片虛無。只不過這種重現畢竟不等于美好事物的原封不動地重現，它只是“似曾相識”罷了。滲透在句中的是一種混雜著眷戀和悵惆，既似沖澹又似深婉的人生悵觸。唯其如此，此聯作者既用于此詞，又用于《示張寺丞王校勘》一詩。“小園香徑獨徘徊”，即是說他獨自一人在花間踱來踱去，心情無法平靜。這里傷春的感情勝于惜春的感情，含著淡淡的哀愁，情調是低沉的。